中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报总体定调 - 全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[1] - "十五五"时期被定位为基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，具有承前启后的重要地位[2] - 会议强调"坚持以经济建设为中心"，并将其置于"以推动高质量发展为主题"之前，进一步凸显对经济发展的重视[3][4][5] 经济形势研判与政策导向 - 会议明确提出"坚决实现全年经济社会发展目标"，强调宏观政策要持续发力、适时加力[5] - 前三季度实际GDP同比增长5.2%为全年实现5%的目标打下良好基础，但三季度单季增长4.8%，投资和消费放缓较快[6] - 政策方向包括落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[5] 科技创新与"新质生产力" - "新质生产力"首次纳入全会的规划框架，提出"加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力"[1][2] - 相较于以往将"经济发展"和"改革开放"置于前列，本次公报将"高质量发展"和"科技自立自强"列为第一和第二大目标[2] - 强调要加强"原始创新"和关键核心技术攻关，以在全球科技创新中建立先行优势[1][3] 对A股市场的影响 - 多家券商认为政策指导将进一步稳固A股慢牛趋势，市场未来有望呈现"长期"、"稳进"特征[7] - 长期视角下，盈利预期可能继续改善，积极的政策可能进一步提升A股估值[8] - 短期视角下，对完成经济增长目标的强调可能提振盈利预期，并提升流动性宽松预期和市场风险偏好[8] 产业配置与投资机会 - 在"新质生产力"方面建议关注三大方向：优质供给创造新增需求（如AI、机器人）、稀缺供给应享估值溢价（如资源品）、过剩产能出清带来的估值修复（如光伏、化工）[9] - "十五五"规划所明确的产业发展路径和战略重点，为资本市场指明了方向，将催生大量新的投资需求和资产配置机会[7] - 传统地产拉动的经济需求端波动下降，而新质生产力对供给端拉动经济的影响正在逐步抬升[9]