行业宏观趋势 - AI驱动的存储“超级周期”预计比以往繁荣时期持续时间更长、强度更大 [1] - 全球半导体存储产品出货量预计从2024年的138亿块增长至2029年的194亿块，年复合增长率为7.1% [28][29] - 嵌入式存储产品出货量预计从2024年的86亿块增长至2029年的123亿块，年复合增长率为7.4% [29] - 2025年第二季度DRAM价格大幅上升，但仍低于2022年的高位水平 [33] - 行业巨头三星、美光、SK海力士等相继宣布提价，响应存储芯片需求激增 [1] 晶存科技公司概况 - 公司是一家嵌入式存储产品独立厂商，专注于研发、设计、生产和销售 [8] - 提供基于DRAM的产品、基于NAND Flash的产品、多芯片封装嵌入式存储产品等 [8] - 截至2025年6月底，公司提供1407个基于DRAM的产品SKU [9] - 产品终端应用覆盖消费电子、工业领域和智能座舱系统等多元化场景 [9] - 公司在全球嵌入式存储市场所有独立存储器厂商中排名第二，市场份额为1.6% [34] 晶存科技财务表现 - 收入从2022年的20.96亿元增长至2024年的37.14亿元，2025年上半年收入为20.61亿元 [13] - 净利润从2022年的4441万元增长至2024年的8888万元，2025年上半年净利润为1.15亿元 [13] - 毛利率从2022年的7.6%提升至2025年上半年的14.4% [13] - 基于DRAM的产品是主要收入来源，报告期内收入占比在62.7%至69.1%之间 [15] - 基于NAND Flash的产品收入占比从2022年的8.6%提升至2025年上半年的27.8% [16] 晶存科技运营与现金流 - 报告期内经营活动现金流量净额持续为负，分别为-1.79亿元、-2.3亿元、-4.91亿元、-2.61亿元 [20] - 截至2025年6月底，存货约20亿元，较2024年底的11.62亿元增长72%，占流动资产的61.5% [20] - 贸易应收款项及应收票据从2022年的1.85亿元增至2025年6月底的6.36亿元 [20] - 公司依赖股东出资及银行贷款补充流动资金，截至2025年6月底银行贷款及其他借款达13.81亿元 [21] 资本市场动态 - 国内存储芯片公司受益于行业周期上行，香农芯创自6月初至今涨幅已超355% [1] - 国内DRAM龙头长鑫存储完成IPO辅导，预计于2026年登陆科创板，估值或达3000亿 [1] - 晶存科技于2024年12月轮次的投后估值为37亿元，已募集资金超过7.06亿元 [5][6] - 晶存科技于2025年9月底向港交所递表，由招商证券国际和国泰君安国际担任联席保荐人 [2]