美联储量化紧缩政策现状 - 美联储证券投资组合规模达6.6万亿美元，政策制定者面临何时停止缩减该组合的紧迫问题[1] - 银行体系准备金连续第二周下滑，截至10月22日当周下降约590亿美元至2.93万亿美元，创1月1日当周以来最低水平[1] - 自2022年6月启动缩表以来，已有逾2万亿美元资金流出金融体系，几乎耗尽逆回购工具中的资金[1] 市场信号与潜在风险 - 货币市场发出警告信号，显示量化紧缩进程可能已走到尽头[1] - 银行间短期借贷利率纷纷上升，美联储基准利率在两年来首次于目标区间内上行[1] - 大量短期债务发行正吸引更多现金流向市场，为缓解市场压力设立的工具在过去一周内被频繁使用[1] 政策制定者动向与预期 - 美联储主席鲍威尔在两周前的演讲中首次表示，缩表进程可能在未来数月内结束[2] - 美联储理事沃勒此前估计银行准备金"充足"水平约为2.7万亿美元，但最近暗示准备金可能已接近该下限[7] - 达拉斯联储主席洛根表示正关注市场利率是否稳定在接近或略低于准备金利息的水平[12] 机构观点与历史教训 - 美国银行、摩根大通、道明证券与Wrightson ICAP预期美联储将在10月会议上结束量化紧缩，另有机构将结束时间预测从明年初提前至今年12月[6] - 美国银行策略师指出当前货币市场利率应向美联储发出信号，表明准备金已不再"充裕"[7] - 摩根大通策略师警告，2019年9月的市场动荡表明美联储对利率及货币市场基金体系波动的容忍度有限，再犯同样错误后果可能非常严重[12] 未来政策路径展望 - 若提前结束缩表，美联储将可重新购入证券以补充准备金[10] - 摩根大通预计，一旦量化紧缩结束，美联储将立即启动临时公开市场操作缓解融资压力，并在2026年初开始定期购买短期国债进行准备金管理[10] - 美国银行美国利率策略主管Mark Cabana表示，美联储可能需要"回补"约1500亿美元流动性[12]