公司上市进程与市场地位 - 公司向港交所主板递交招股书，保荐人为中信证券，此前曾于2023年6月向上交所提交申请并于2024年5月撤回 [2] - 以2024年收入计算，公司是全球最大的商用端智能物联电子纸显示解决方案厂商，占全球市场份额26.3% [4] - 全球商用端市场高度集中，前五大市场参与者约占总市场份额的86.6%，排名第二的公司A市场份额为23.8%，与公司差距仅2.5个百分点 [4] 行业市场规模与特性 - 全球智能物联电子纸相关解决方案市场规模从2020年的252亿元增长至2024年的548亿元，期间年复合增长率为21.4% [3] - 电子纸显示技术具有功耗低、护眼、环保等优势，在静态显示时几乎零功耗，且无蓝光、无频闪 [3] - 2024年，电子纸显示解决方案市场占全球电子纸相关解决方案行业市场的比重为10.2% [4] 公司财务表现与盈利能力 - 公司收入从2022年的12.14亿元波动至2024年的11.52亿元，2023年收入同比减少15.6% [5] - 期内利润从2022年的9187.6万元波动至2024年的5340.4万元 [5] - 产品毛利从2022年的2.51亿元下降至2024年的1.82亿元，毛利率从2022年的20.7%下降至2023年的15.8%，并在此后保持稳定 [6] 产品销售结构与单价变化 - 小尺寸电子纸显示模组（小于4英寸）是核心增长引擎，销售占比从2022年的67.2%提升至2025年上半年的81.7% [5] - 小尺寸显示模组销量从2022年的4574.4万件增加至2024年的6157.7万件，但销售收入仅从8.16亿元增加至8.81亿元 [5] - 小尺寸显示模组平均销售单价从2022年的17.83元/件下降至2024年的14.31元/件 [5] - 中尺寸显示模组平均销售单价从2022年的58.68元/件下降至2024年的39.31元/件，大尺寸显示模组平均销售单价从292.92元/件骤降至150.25元/件 [6] 供应链与客户集中度 - 公司采购高度集中，对前五大供应商的采购额占比在2022年至2025年上半年期间介于78.4%至90.2%之间 [7] - 对最大供应商元太科技的采购额占比在同期介于46.2%至51.6%之间，所有电子墨水薄膜均采购自元太科技 [8] - 电子墨水薄膜在模组成本中占比60%以上，且全球90%的产能集中在元太科技 [8] - 客户集中度高，对前五大客户的销售收入占比在2022年至2025年上半年期间介于82.6%至93.3%之间 [9] 应收账款与存货状况 - 贸易应收款项及应收票据账面值从2022年的2.42亿元增至2025年上半年的3.49亿元 [10] - 存货账面值从2022年的2.49亿元增至2025年上半年的4.80亿元 [11] - 存货周转天数持续增长，从2022年的97天增至2024年及2025年上半年的124天 [11] 研发投入与同业对比 - 研发开支从2022年的3802.4万元增加至2024年的5602.1万元，占收入比例从3.1%提升至4.9% [12] - 研发费用率低于同业公司，截至2024年末，清越科技为9.24%，秋田微为7.41%，京东方为6.62% [13] 现金流与资本结构 - 经营活动所得现金流从2023年的1.78亿元骤降至2024年的0.19亿元，并于2025年上半年转为净流出1.23亿元 [14] - 资产负债率从2022年的34.4%增加至2024年的40.9%，并于2025年6月末增至48.4% [15] - 截至2025年6月末，公司有息负债合计3.02亿元，其中短期借款为2.19亿元，现金及现金等价物为8390万元 [15][16] - 公司曾于2024年宣派股息2303.3万元 [18]