核心观点 - 9月美国核心通胀增速为三个月来最慢，核心CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，这增强了市场对美联储将在下周会议降息的预期，并提升了12月再次降息的可能性 [1][2] - 通胀数据低于预期令美股上涨，美债收益率与美元下跌，市场已完全消化年内剩余时间两次降息25个基点的预期 [2][4] - 尽管有关税带来的成本上行压力，但影响不均衡，且9月通胀数据质量未受政府关门影响，但若僵局持续，后续数据发布面临威胁 [5][6] 通胀数据表现 - 9月核心CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比上涨3.0%，低于预期的3.1% [2] - 整体CPI环比上涨0.3%，低于预期的0.4%，同比上涨3.0%，低于预期的3.1% [2] - 住房成本关键指标录得自2021年初以来最小增幅，抑制了核心通胀 [1] 对美联储政策的影响 - 低于预期的通胀读数令美联储维持下周降息路径，并可能帮助决策者相信12月可以再次降息 [2] - 专家认为数据将让美联储保持在降息轨道上，预计下周会议将进一步放松政策，12月依然可能降息 [6][7] - 美联储在政府关门导致其他官方数据缺失的情况下，更依赖此类通胀数据做决策 [2] 市场反应与预期 - 数据公布后美股直线走高，美债收益率与美元走低 [4] - 投资者加大了对美联储12月再次降息的押注 [4] - 市场已完全消化年内剩余时间两次降息25个基点的预期 [2] 关税与成本影响 - 关税对通胀的影响小于许多经济学家先前担心水平，但部分预测人士仍担心关税将继续对价格形成上行压力 [5] - 企业报告因关税导致投入成本上升，但对消费者的影响不均衡，部分公司已调整售价以反映相关成本上升 [5] - 零售商如RH已警告因新一轮关税可能提价 [5] 数据质量与后续发布风险 - 9月通胀报告数据采集在政府关门前已完成，经济学家普遍不担心其质量 [6] - 但政府关门导致数据收集暂停，若僵局持续，10月及后续数月通胀报告发布可能受影响 [6] - 白宫相关账号称下个月很可能不会发布通胀数据，BLS表示资金恢复后将通知发布计划变更 [6]