公司概况 - 六旗娱乐是一家区域性游乐园度假村运营商，在美国、加拿大和墨西哥的17个州拥有约27个游乐园、15个水上乐园和9个度假村物业 [1] - 公司每年为数百万游客提供过山车、主题游乐设施、水上乐园、度假村以及包括乐一通、DC漫画和史努比在内的知识产权组合体验 [1] 积极投资者行动 - 2024年10月21日，Jana Partners宣布与Travis Kelce、Glenn Murphy和Dave Habiger合作投资六旗娱乐，并计划与公司董事会和管理层就提升股东价值和改善游客体验的机会进行沟通 [3] - 该投资集团持有约9%的经济利益 [8] - Jana Partners是该公司股票中的第五家积极投资者，其他包括Sachem Head（持股4.82%）、H Partners（持股4.59%）、Dendur（持股4.38%）和Land & Buildings [7] 与Cedar Fair合并的影响 - 六旗娱乐于2023年11月宣布与Cedar Fair合并，并于2024年7月完成 [4] - 合并旨在结合六旗在游乐园的区域主导地位、强大的许可协议（如其与华纳兄弟的终身IP协议）以及现代技术和定价基础，与Cedar Fair的运营纪律、一流园区体验和高客户满意度率产生协同效应 [4] - 然而，第二季度公司在其典型的5月至6月旺季遭遇恶劣天气，导致EBITDA和客流量大幅未达预期 [5] - 从Cedar Fair合并完成到Jana宣布投资前一天，六旗的股价下跌超过58% [5] 公司面临的运营挑战 - 公司进入该时期时因合并而杠杆率高企，业绩未达预期加剧了投资者眼中的资产负债表问题 [5] - 公司存在运营执行不力、整合Cedar Fair合并以及寻找新CEO的问题，因现任CEO Richard Zimmerman已宣布将于2025年底卸任 [6] - 合并完成一年多后，六旗仍运营着超过10个不同的应用程序，甚至购买季票等基本交易都不可靠 [10] - 尽管第二季度天气恶劣，六旗在该季度开放公园的天数仍比去年同期多，导致重大且不必要的损失 [11] 潜在价值提升机会 - 积极投资者认为公司有潜力通过 revitalize 业务作为独立公司并任命新CEO、货币化房地产甚至出售整个公司来释放价值 [9] - 现代化和精简面向消费者的技术可带来显著改善 [10] - 公司需要重新审视其在恶劣天气下的运营策略，并采用更严格的资本支出框架 [11] - 有机会利用现有房地产实施全年和恶劣天气防护体验，如室内跳伞和蹦床公园 [12]