整体来看，10月是重要的政策窗口期，债市多空因素交织，大幅反弹空间受阻。短期受政策预期与股市 波动影响，债市缺乏明显的方向性指引。 具体来看：利多因素方面，第一，基本面"弱现实"与"强预期"持续分化，在新旧经济动能转换期，传统 经济增长引擎如地产、基建等投资类表现乏力，而代表新技术的高技术产业、制造业和服务业表现抢 眼。对债市而言，传统产业如地产、基建等在融资需求上仍占据重要地位，高新技术产业在融资需求尤 其是债权融资方面的需求比重较低。因此，传统行业的下行对融资需求的拖累，尚难以通过新兴产业的 增长来弥补。受高基数影响，政府债券融资对社融贡献逐步下降，社融增速已连续两个月回落。与此同 时，居民和企业贷款延续同比少增，实体融资需求仍处在磨底阶段。这是债市存在底部支撑的重要原因 之一。第二，资金面在央行的呵护下维持宽松格局，同时，市场对央行重启买债仍有期待。面对2024年 四季度政府债发行的高基数效应，政策仍有待继续发力。第三，四季度债市供给压力环比减弱。今年政 府债发行额度同比多增，但节奏整体靠前，叠加去年四季度高基数影响，按照财政部近期安排"中央财 政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方"计算， ...