铝价表现与市场动态 - 伦敦金属交易所铝期货价格10月以来涨幅超6%，触及近三年高点，上期所铝主力合约同期上涨超2% [1][2] - 铝价上涨受美国政府停摆带来的不确定性、黄金价格攀升对有色金属板块的带动以及美国关税政策潜在风险的影响 [3] - 铝价与铜价呈现高相关性，并在“金九银十”消费旺季获得助推力 [3] 供需基本面分析 - 国内电解铝运行产能4444.9万吨，产能利用率99.41%，临近4500万吨政策天花板，新增和复产空间有限 [4] - 国内社会库存持续处于历史同期相对低位，供给增长受限 [3] - 需求端受新能源汽车产量同比增31.4%、新增太阳能发电设备容量同比增64.7%等新兴领域提振，具备较强韧性 [4] 铝在能源转型中的战略地位 - 铝被彭博新能源财经列为实现全球能源转型的“四大关键金属”之一 [2] - 铝资源储量丰富，分布集中于几内亚、越南、澳大利亚和巴西，供应链布局完善 [6] - 铝冶炼是能源密集型产业，电力稀缺且昂贵构成其制约因素 [2] 铝对铜的替代趋势 - 铜铝价格比已接近3.9倍，超过3.5-4倍时产业替代加速，铝在输配电等场景的经济效益凸显 [5][6] - 铝线缆板块开工率表现较好，铝因价格低、质量轻在电线电缆领域替代铜被广泛应用 [5][6] - 新材料技术逐步弥合铝与铜的性能差异，但物理化学性质差异尚难形成明显的终端原料结构变化 [6][7] 产业端影响与企业动态 - 美国世纪铝业宣布重启5万吨闲置产能，预计2026年6月前复产 [3] - 美国铝业第三季度净利润同比上升158%，铝价上涨缓解关税带来的损失 [3] - 国内电解铝行业进行节能改造或技术升级，如百色广投银海20万吨节能改造项目新增产量有限 [4] 铝价未来走势展望 - 预计铝价将保持高位震荡，重心较2025年略有提升，供强需弱或成为2026年主旋律 [7] - 电解铝产能增速不及需求增速，国内外库存处于历史同期中等偏低水平，对价格形成支撑 [7] - 宏观层面风险包括美联储货币政策、地缘冲突、关税政策以及气候因素可能导致的水电供应不足 [7][8]