近期油价表现 - 10月23日国际油价大幅上涨，WTI原油期货涨5.62%至61.79美元/桶，布伦特原油期货涨5.43%至65.99美元/桶，创两周新高 [2] - 尽管近期上涨，但今年以来国际油价整体呈下降态势，并多次跌破60美元/桶关键价位 [2] - 与去年相比，布伦特原油期货全年均价跌幅达到10%以上 [7] 油价上涨驱动因素 - 近期油价上涨主要因美国政府对俄罗斯两家最大石油公司（俄罗斯石油公司和卢克石油公司）实施制裁，引发市场供应忧虑 [3][4] - 欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁，措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等，加剧了供应中断风险 [5] - 地缘局势不稳定性增强，给予油价支撑 [2] 油价长期下跌原因 - 全球石油供应增加是主因，2025年全球石油产能增加导致供给宽松，欧佩克+计划自2025年4月起逐步放弃减产转向竞争性增产策略 [8] - 美国石油产量达到历史峰值，非欧佩克国家石油产能也在扩张 [8] - 全球经济增长乏力、中国炼化需求疲软、新能源车替代等因素导致全球石油需求不佳，供需失衡矛盾突出 [8] - 沙特不断增产，联合欧佩克+联盟释放了220万桶/天的增量，目前165万桶/天的增量也在释放，导致石油累库 [8] - 今年4月的关税政策引发市场担忧全球经济下滑及石油需求下降，同时导致金融市场出现避险情绪 [8] - 美国政府倡导低价用油，不希望国际油价太高 [8] 未来油价展望 - 预计下周国际油价存上涨空间，因制裁措施持续将支撑油价偏强运行 [2][10] - 60美元/桶是中东国家财政收支平衡的关键支撑位，欧佩克决定国际油价下限，美国决定上限 [10] - 长期看，原油市场利空压力或集中于明年上半年释放，欧佩克+可能维持加速增产操作 [2][10] - 伴随产量释放及全球经济增速放缓，国际原油市场供大于求格局将愈发明显，预计2026年上半年布伦特均价约63美元/桶 [10] - 瑞银预计布伦特原油价格将维持在60美元/桶至70美元/桶区间，高盛预计明年第四季度布伦特油价或触及52美元/桶 [10] 制裁影响与行业应对 - 美国对俄最新制裁标志着华盛顿对莫斯科施压行动的重大升级，加之近期对俄石油基础设施的袭击，提高了俄罗斯原油生产和出口出现重大中断的可能性 [4] - 从此前美欧对俄制裁情况看，后续执行情况存疑，俄罗斯石油出口受影响可能相对有限 [5] - 欧佩克准备在必要时通过进一步取消减产措施来提高原油产量，以解决俄罗斯石油供应减少带来的市场短缺问题 [5]