交易结构与核心逻辑 - 华尔街投资银行如Jefferies和Oppenheimer正在构建金融交易，撮合支付了高额关税的进口商与寻求投资机会的投资者（主要是对冲基金）进行匹配 [1] - 交易核心是进口商将其未来可能获得的关税退款索赔权以折扣价出售给投资者，如果最高法院裁定关税非法，投资者将获得索赔权面值与购买价之间的巨额差价，银行则从中抽取佣金 [2] - 对冲基金可能以每1美元索赔权20至40美分的价格买入，一旦胜诉将获得数倍于原始投资的回报，大多数交易规模在200万至2000万美元之间，极少超过1亿美元 [3] - Oppenheimer特殊资产团队自2021年以来已围绕美中关税安排了超过16亿美元的类似交易，Cantor Fitzgerald今年早些时候也曾考虑但已叫停相关业务 [3] 法律背景与潜在影响 - 美国最高法院定于11月5日听取针对特朗普政府援引《国际经济紧急权力法》征收关税的法律挑战的辩论，此前已有两家下级法院裁定特朗普无权根据该法案征收关税 [4] - 如果最高法院最终认定基于国家征收的关税为非法，美国政府可能需要向公司返还大部分关税款项，据估计到2025财年关税上涨带来的净海关收入将达到1950亿美元 [5] - 最高法院可能在今年年底或2026年第一季度做出裁决，特朗普本人认为如果财政部被迫退还这些资金对国家将是一场灾难 [5] 执行挑战与操作复杂性 - 即便最高法院推翻关税，退款流程也不会简单，对于通过联邦快递和United Parcel等商业快递处理文件和关税支付的进口商尤其复杂 [6] - 美国海关及边境保护局仅向登记进口商发放退款，同时可能需要每笔货运的文件才能获得退款 [6]