财务表现 - 2025年第三季度总收入为281亿美元，同比增长12%，实现两位数增长 [3] - 汽车业务收入增长6%，非汽车业务增长更快，其中能源业务收入飙升44%，服务业务增长25% [3] - GAAP毛利率为18%，低于去年同期的19.8%，营业利润率为5.8% [4] - GAAP每股收益下降37%至0.39美元，非GAAP每股收益下降31%至0.50美元 [4] - 运营费用大幅增加50%，主要由于公司在自动驾驶和制造领域的投资 [4] - 季度自由现金流创纪录，达到约40亿美元，现金及投资总额增至416亿美元 [4] 运营与交付 - 第三季度汽车交付量创纪录，约为497,100辆，扭转了上半年连续两个季度下滑的局面 [2][3] - 第三季度末联邦电动汽车税收抵免政策的到期，可能将部分需求提前至本季度，或导致第四季度增长再次转为下降 [3] 业务板块与产品进展 - 能源业务成为亮点，储能部署量创纪录，能源发电和存储部门收入大幅增长 [6] - 下一代产品Cybercab和Megapack 3按计划推进，预计将于2026年开始大规模生产 [5] - 公司预期未来硬件相关利润将伴随着人工智能、软件和基于车队的利润加速增长 [5] 技术发展与商业化 - 公司付费全自动驾驶（FSD）客户仅占现有车辆总数的12%，占比仍然较小 [9] - 软件变现率（take-rates）需要提升，才能使盈利能力的改善更为显著 [9] - 自动驾驶网约车网络（Robotaxi）和仿生机器人的雄心计划需要大量资本投入 [4][8] 估值与市场预期 - 公司市值约1.5万亿美元，市销率倍数高达近17倍，估值水平较高 [10] - 当前估值在很大程度上已反映了对未来高利润软件业务和自动驾驶网约车网络成功推出的预期 [10][12] - 尽管存在能源业务扩张和Robotaxi试点项目取得进展等有利因素，但市场预期已然很高 [10][11]