美国9月CPI数据 - 9月美国CPI环比上涨0.3%，低于8月的0.4% [1] - 9月美国CPI同比上涨3.0%，略高于前值2.9%，但低于市场预期的3.1% [1] - 剔除食品与能源后的核心CPI环比上涨0.2%，连续第三个月回落，同比涨幅降至3.0% [1] 对美联储货币政策的影响 - 通胀涨幅温和为美联储再次降息25个基点打开了空间 [1] - 市场对年内再次降息的预期升温，美元及美债收益率在数据公布后小幅下行 [1] - 温和的通胀为美联储保留了10月降息的余地，使其可优先缓解就业问题 [2] 机构对政策路径的解读 - 美联储的关注点正逐步转向支持劳动力市场，政策重心将更多放在防止劳动力市场进一步走弱 [1] - 即使10月如期降息25个基点，后续美联储宽松的路径也会更加束手束脚 [2] - 在通胀加速上行的背景下，最终利率路径可能不及市场预期乐观，四季度很可能出现预期的反向修正 [2] 通胀驱动因素分析 - 尽管能源价格短期上扬，但住房成本的放缓显示通胀压力继续缓解 [1] - 通胀风险主要由关税驱动且呈暂时性 [1] - 降息后逐步修复的就业市场与加速上行的通胀并存，或导致美联储在12月或明年1月暂缓降息 [2]