黄金价格表现与市场观点 - 10月中旬纽约市场黄金期货价格最高接近每盎司4390美元，今年以来累计涨幅已接近60% [1] - 9月美联储恢复降息及国际地缘政治风险居高不下，带动当月国际金价涨幅明显扩大 [3] - 摩根大通策略师团队认为，随着投资者用黄金对冲股票，黄金价格在三年内可能翻倍，需上涨110%以使黄金配置从当前的2.6%上升至2028年的4.6% [10] - 在截至22日上午的两天时间内，国际市场黄金价格总计下跌约8%，市值蒸发超过2.5万亿美元，但未改变黄金的长期配置价值 [13] - 当前全球政治经济形势新变化不断，国际金价可能在相当长一段时间内易涨难跌 [15] 全球央行购金行为与趋势 - 波兰央行为今年以来最大的黄金买家，上半年合计购金67吨，官方黄金持有量总计515吨，占外汇储量的22% [3] - 土耳其中央银行在2025年第一季度增持黄金17吨，使官方黄金储备总量达635吨，该季度增持量占全球央行总购金量的50%以上 [3] - 世界黄金协会调查显示，76%的受访央行预计其黄金持有量将在5年内增加，高于2024年的69% [10] - 创纪录的95%受访央行认为央行黄金储备将在未来12个月内增加，高于去年的81% [12] - 各国央行在金价高位仍坚持购入，背后是对全球金融格局变化的清醒判断 [5] 中国外汇储备结构调整 - 9月末中国央行黄金储备环比增加4万盎司，已连续第11个月净增持 [1] - 截至9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅0.5% [5] - 从2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元，且总体呈减持趋势，6月增持1亿美元美国国债至7564亿美元，持仓规模保持第三 [1][5] - 截至3月底，英国在增持289亿美国国债后超过中国成为美国国债第二大持有国，中国对美债的态度转向更加审慎的配置 [7] - 央行在高价位保持理性，采取"小步慢跑"策略平滑成本，9月增持规模降至2024年11月恢复增持以来的最低水平，但符合市场预期 [7][8] - 近期央行持续小幅增持黄金释放了优化外汇储备的清晰信号，是在保持外储稳定的前提下提升抗风险能力，而非简单的"去美元化" [13] 资产配置逻辑与驱动因素 - 美国联邦政府债务占GDP的比重约为126.8%，靠"债滚债"维持的偿债模式难掩信用裂痕 [15] - 黄金作为不依赖任何单一国家信用的资产，成为各国为储备资产寻找更稳健配置方案的理想选择 [15] - 黄金不会完全替代美元资产，但会在储备体系中扮演越来越重要的角色，多元化配置是应对不确定性的正确思路 [17]