核心观点 - 亚马逊是当前最具吸引力的大型科技股之一，其吸引力源于多元化的业务结构、强劲的增长势头、务实的AI战略、合理的估值以及稳定的管理层 [1][2] 业务结构 - 公司本质上由两大核心业务构成：电子商务和亚马逊云科技，并正在发展第三项业务——卫星宽带服务“柯伊伯计划” [3][4] - 电子商务业务通过持续投资物流和配送系统巩固其领先地位，并从中获益，利润主要来自第三方卖家服务和广告 [5][6] - 第三方卖家销售的商品占公司付费单位总量的62%，过去12个月的广告收入已超过600亿美元，使其成为数字广告市场第三大公司 [7] - 亚马逊云科技是全球最大的云计算平台，过去12个月收入达1160亿美元，增长率仍高达18%，其运营利润率高达36.8%，是公司最大的利润中心 [8] - 第三项业务“柯伊伯计划”已于2024年4月发射首批商用卫星，管理层预计在2025年底前向客户开放服务 [9] 营收规模与增长 - 公司即将在营收规模上超越沃尔玛，成为全球最大的营收生成公司 [10] - 在截至6月的12个月内，亚马逊营收为6700亿美元，沃尔玛为6930亿美元，但亚马逊上季度营收增长率为13.3%，远高于沃尔玛的4.8%，预计将很快实现超越 [11] - 公司通过持续再投资和创新新业务与技术，其增长动力有望长期超越全球经济增长速度 [12] 人工智能战略 - 公司对人工智能公司Anthropic的投资是关键，Anthropic的年化收入运行率在过去9个月内从10亿美元飙升至70亿美元，估值达到1830亿美元，是去年的三倍 [13][14] - 亚马逊估计持有Anthropic约15%至19%的股份，Anthropic专注于软件编码这一具有明确近期收入前景的AI应用领域，并被视为该领域的主导大型语言模型提供商 [15] - Anthropic的最新模型使用亚马逊自研的Trainium和Inferentia芯片进行训练和运行，这比使用英伟达GPU成本更低，为公司带来了更高利润的云计算收入 [16] - 这种务实且垂直整合的AI战略，相较于追求通用人工智能的宏大目标，可能更具优势 [17] 估值分析 - 公司基于2025年收益预期的市盈率为33倍，基于2026年收益预期的市盈率为28.8倍，对于一家领先的科技公司而言并非过高 [18] - 过去一年公司各业务运营利润率均显著提升：北美电商从5.6%升至7%，国际电商从0.5%升至3.4%，亚马逊云科技从33.4%升至36.8% [19] - 公司的商业模式强调持续再投资，若能最大化利润率，其实际利润将显著更高，这使得其实际价值比表面估值数字所显示的更为便宜 [20] 管理层 - 现任首席执行官安迪·贾西自1997年加入公司，曾长期担任创始人杰夫·贝索斯的副手，自2021年7月起接任CEO [21] - 贝索斯作为董事长仍参与公司的创业项目并对AI业务保持浓厚兴趣，贾西作为一位希望继往开来的年轻CEO，继承了创始人的战略和哲学基因 [22]