财务业绩预期 - 预计公司3Q25总收入同比下降6%至4.37亿美元 [1] - 预计公司3Q25 Non-GAAP归母净利润同比下降23%至1.07亿美元 [1] - 预计3Q25广告营销收入同比下降7% [1] - 预计3Q25 Non-GAAP营业利润率为28.9%，Non-GAAP净利率为24.6% [1] - 考虑到广告主需求较弱，下调2025年及2026年Non-GAAP净利润预测3.0%及3.5%，分别至4.68亿美元及4.73亿美元 [2] 广告主需求分析 - 3Q25快消行业（如食品饮料）及手机行业广告主需求相对疲软 [1] - 食品饮料行业投放受上年同期奥运会高基数及今年整体需求较弱影响 [1] - 手机行业新机型出货量表现一般，影响其在平台投放 [1] - 游戏行业投放受部分产品生命周期影响亦相对较弱 [1] - 3Q25表现相对亮眼的广告主赛道为电商（如即时零售）及新能源汽车 [1] 成本控制与AI投入 - 公司整体延续审慎费用投入策略 [1] - 存在一定AI投入增量支出 [1] 产品与运营动态 - 平台已形成“关系流+推荐流+热点三大场景+视频消费”四大内容消费矩阵 [2] - 2024年7月微博推出新版首页推荐流，聚焦文娱和社会热点消费 [2] - 新版推荐流推动3Q25推荐流日活用户同比提升30% [2] - 平台对热点场景进行了升级，后续有望看到更有效的商业化变现水平 [2] - AI方面关注智搜对用户活跃度、使用时长的提升，以及灵创平台等对广告的影响 [2] 估值与评级 - 公司当前港股及美股均交易于6倍2025年及2026年Non-GAAP市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级，维持目标价100.8港元或13美元 [2] - 目标价对应港股及美股6.7倍及6.6倍Non-GAAP市盈率，上行空间分别为13%及14% [2]