本文来自格隆汇专栏：国金证券研究所，分析师：宋雪涛、牟一凌 过去两个多月的时间内，金价一路高歌猛进成为市场关注度极高的投资品种之一。本周国际金价又在单 日内跌幅高达6%以上，创下2013年以来最大单日跌幅，又引发市场担忧。金价后市怎么看？ 1 短期：技术面超买阶段性过热+宏观环境变化，回调或是必然 黄金短期回调压力显著： ①交易拥挤度显示，黄金短期（半年与月度均线偏离）和长期（一年与半年均线偏离）拥挤度均处于 100%历史分位数，历史上类似情况均伴随回调。 ②黄金在不到两个月内上涨30%，达到过去五年短期涨幅上限，且上涨速度创近年新高。然历史数据显 示，此类快速上涨后一个月平均回撤4%。 本周迅速回调主要动因是技术修正和宏观环境的变化： 中长期：黄金上涨逻辑未改，美元信用体系结构性侵蚀是核心驱动力 从中长期来看，降息预期、地缘政治风险造成美元走弱的压力、海外政府赤字难以削减的问题都是支撑 黄金走强的因素。美国2008年金融危机后过度依赖赤字货币化，导致美元对实物资产持续贬值，黄金作 为替代资产的长期需求上升。2022年俄乌战争后，瑞士、新加坡、中国等央行购金行为加速，直接推动 黄金与美元、美债收益率脱钩。全球 ...