陶冬系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 高市早苗如愿以偿，就任日本内阁总理，不过她却意外让黄金价格急跌。高市上台充满悬念，"高市交 易"到了最近才发力，日元对美元汇率跌至152。美元指数上涨，成为压在黄金骆驼背上的最后一根稻 草，黄金白银价格出现了一轮坍塌式下挫，同时恐慌指数也回落到16。经过一轮去杠杆后，资金重回股 市，全球股市齐涨，日经225领涨。美债略有下跌，静待联储降息。 黄金价格进入了调整期，伦敦金价在上周初段每盎司急跌了近300点，既触发了市场恐慌，也带出金价 见顶的各种言论。金价在六个星期内暴涨了超过1000点，出现技术性回调再正常不过。笔者看来，这是 一场迟来的调整。美元汇率的上升、地缘政治的缓和以及杠杆盘的退出，带来了这轮急跌。 金价今年以来上涨了57%，是各大类资产中表现最突出的。其背后的主要逻辑是，黄金作为另类资产在 资产配置中的地位明显上升。央行增加了黄金配置，作为对美元、美债风险的对冲。基金增加了黄金 ETF的配置，作为对美国财赤和地缘政治的对冲。消费者增加了黄金配置，作为对通货膨胀和法币失信 的对冲。联储利率预期下调，更多资金从银行储蓄流向黄金ETF。 有 ...