市场估值水平 - 当前标普500指数的市盈率约为31.2倍 远高于其15至16倍的长期历史平均水平 [6] - 市场估值整体处于高位 但鉴于盈利增长加速和接近历史高点的股本回报率 当前估值水平可能具有可持续性 [6] - 过去30年间 得益于互联网及相关技术的快速发展 该宽基指数的市盈率经常像现在一样交易于多年高位 [8] 巴菲特及伯克希尔哈撒韦的现金策略 - 沃伦·巴菲特的控股公司伯克希尔哈撒韦持有创纪录的3440亿美元现金 约占其总市值10620亿美元的三分之一 [2][3][6] - 当市场估值较低时 巴菲特有更多机会将现金用于投资 而当估值较高时 可追逐的交易减少 导致其控股公司现金余额高于正常水平 [5] - 巴菲特长期建议投资者不要试图进行市场择时 因为从长期来看 股票市场倾向于上涨 频繁进出市场会减少资金的投资时间 从而可能降低总体回报 [4] 历史估值模式与市场展望 - 近期市场估值呈现出明显的五年周期模式 大约五年前该估值指标在36倍市盈率左右见顶 再往前推五年 即在2015年末和2009年 该指标也达到了阶段性高点 [8] - 围绕这一模式进行市场择时可能并不十分成功 因为价格波动和盈利变化都会导致波动 2026年可能出现大幅波动 但方向可能是看跌或看涨 [9] - 长期投资者无需过度担忧 即使在过去几十年的市场峰值买入并持有至今 仍然能够获得利润 [9]