央行流动性操作 - 2025年10月27日开展9000亿元1年期MLF操作，当月有7000亿元MLF到期，实现净投放2000亿元 [1] - 10月央行还通过买断式逆回购实现净投放4000亿元，使得当月中期流动性净投放总额达到6000亿元，与上月相同 [1] - 10月MLF净投放2000亿元是今年以来的第八次净投放，规模略低于8月和9月的各3000亿元 [5] - 央行通过3个月期和6个月期买断式逆回购操作，分别实现3000亿元和1000亿元净投放，合计4000亿元 [5] 流动性操作背景与意图 - 近5个月中期流动性持续净投放，旨在配合政府债券发行，10月安排了5000亿元地方政府债务结存限额，预计当月政府债券净融资达万亿元规模 [4] - 操作意图包括支持5000亿元新型政策性金融工具带动的信贷投放，满足企业和居民信贷融资需求 [4] - 近期中长端市场利率上行导致银行体系流动性收紧，央行操作有助于稳定市场预期，保持流动性充裕 [4] - 央行长端流动性宽幅投放体现了对流动性的呵护和稳定债市情绪的意图 [3][7] 未来货币政策展望 - 分析师预计四季度数量型货币政策工具将进一步发力，可能实施新一轮降准并适时恢复国债买卖 [7] - 四季度央行将继续综合运用买断式逆回购和MLF操作注入中期流动性，年底前市场流动性将保持稳定充裕状态 [7] - 在弱信用、弱地产背景下，叠加关税不确定性和人民币汇率升值影响，后续降息等宽货币工具的使用仍可期待 [8] 三季度贷款投向数据 - 2025年三季度末，固定资产贷款余额77.55万亿元，同比增长7%，前三季度增加5.06万亿元 [9] - 企事业单位中长期贷款余额117.89万亿元，同比增长7.8%，前三季度增加8.18万亿元 [9] - 普惠小微贷款余额36.09万亿元，同比增长12.2%，增速比各项贷款高5.6个百分点，前三季度增加3.15万亿元 [9] - 本外币工业中长期贷款余额26.59万亿元，同比增长9.7%，增速比各项贷款高3.2个百分点，前三季度增加2.06万亿元 [9] 特定领域贷款支持 - 科技型中小企业贷款余额3.56万亿元，同比增长22.3%，增速比各项贷款高15.8个百分点，获贷率为50.3% [10] - 高新技术企业贷款余额18.84万亿元，同比增长6.9%，增速比各项贷款高0.4个百分点，获贷率为57.6% [10] - 本外币住户贷款余额83.94万亿元，同比增长2.3%，前三季度增加1.1万亿元，其中消费性贷款（不含个人住房贷款）余额21.29万亿元，同比增长4.2% [10]