近期价格表现 - 豆粕期价上周后半周大幅反弹，截至上周五报收2933元/吨，较上周三盘中低点反弹约80元/吨 [1] - 豆粕现货价格随盘面小幅走强，截至10月24日华东地区现货一口价报2910元/吨，环比上涨40元/吨 [1] 价格驱动因素 - 价格上涨动力主要来自CBOT大豆价格重心上移3040美分/蒲式耳，带动国内大豆进口成本上涨4050元/吨 [2] - 空头资金大幅减仓引发技术反弹修复需求，共同推动豆粕价格反弹 [2] - 当前上涨动力主要依赖宏观预期，存在不确定性，市场情绪转变可能引发价格大幅波动 [2] 大豆供应状况 - 今年前三季度国内大豆进口量达8619万吨，同比增幅5% [3] - 5-9月中国累计进口大豆6300万吨，同比大幅增长15% [3] - 5-9月国内油厂大豆压榨量总计4954万吨，同比增加13% [3] - 国庆节后油厂周度大豆压榨量从217万吨增至233万吨，豆粕供应处于高位 [3] - 四季度国内进口大豆总供应量预计达3220万吨，足以覆盖月均880万吨压榨需求，供应相对充足 [3] 豆粕需求状况 - 5-9月国内豆粕现货周均表观消费量达171万吨，远高于去年同期的155万吨 [4] - 畜禽养殖高存栏带动饲料需求显著增加，四季度高存栏状况难以改变，饲料需求维持高位 [4] - 菜粕等杂粕供应受限，豆粕价格处于同期低位性价比高，四季度需求预期依然旺盛 [4] 远期供应风险 - 12月船期巴西大豆对中国盘面榨利倒挂230元/吨，导致采购节奏迟缓 [4] - 截至10月中旬，中国12月船期进口大豆采购量约72.6万吨，完成率仅16% [4] - 2026年1月船期进口大豆采购量为零，11月至2026年1月船期仍有800万~900万吨采购缺口 [4][5] - 巴西大豆出口余量仅剩500万吨，2026年1-3月国内进口大豆供应存在明显缺口 [5]