“反内卷”政策对PPI回升的潜在拉动测算 - 通过提升产能利用率至正常水平，“反内卷”政策有望拉动PPI同比回升，在产能利用率回升至50%历史分位数情景下，预计拉动PPI同比上升1.3个百分点，在回升至75%历史分位数情景下，预计拉动PPI同比上升1.9个百分点 [8] - 分行业看，原材料行业如煤炭和化工的PPI对产能利用率变化更敏感，弹性系数分别为3.3和2.5，而靠近下游的汽车制造业PPI反应钝化，弹性系数仅为0.1 [5][9] - 2025年第三季度，重点行业产能利用率处于历史较低水平，化工、煤炭采选、非金属矿、电气机械、汽车制造业的产能利用率历史分位数分别为31.6%、11.8%、17.6%、17.6%、35.3% [3][9] 实现产能利用率目标所需的行业调整 - 在产能利用率提升至50%历史分位数的情景下，煤炭采选、化工、非金属矿、电气机械、汽车制造业的产能利用率需分别提升2.7、3.5、5.4、2.9、2.3个百分点 [6][9] - 为实现价格回升，在需求不变假设下，相应行业需进行产量调整，情景一下煤炭、水泥、汽车、光伏行业需分别减产2.1%、4.7%、0.9%、17.4% [12] - 在产能利用率提升至75%历史分位数的更乐观情景下，煤炭、水泥、汽车、光伏行业需减产的幅度进一步扩大至3.8%、8.1%、2.0%、27.0% [12] “反内卷”对PPI影响的高频监测与近期表现 - 通过选取行业高频价格指标（如南华焦煤指数、中国化工产品价格指数、光伏行业综合价格指数等）可对“反内卷”重点行业的PPI变化进行拟合与监测 [13][15] - 2025年10月监测数据显示，“反内卷”重点行业工业品价格多数较上月回落，仅光伏行业价格指数同比上升，导致“反内卷”政策对价格的拉动效果在10月出现边际回落 [22] - 10月具体行业PPI同比变化为：黑色加工、化工、非金属矿、汽车制造业分别回落1.5、0.5、0.1、0.1个百分点，煤炭采选和光伏行业分别回升0.6和0.9个百分点，总体拖累PPI下降约0.1个百分点 [22][24]