生猪养殖行业现状 - 9月能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头下降0.7%，环比减少9万头略降0.2% [1] - 10月25日全国样本生猪外三元均价11.83元/公斤，周环比增5.4%，较上月降7.2%，同比降32.7% [1] - 截至10月24日，外购仔猪养殖利润头均亏损289.07元，自繁自养养殖利润头均亏损185.68元，较上月同期增亏52.50元和111.58元 [1] 生猪养殖企业运营数据 - 9月样本上市猪企生猪销量共计767.26万头，环比增加3.89%，10家猪企出栏环比上涨，神农集团、天邦食品9月出栏环比涨幅37.6%、15.7% [3] - 9月样本上市猪企生猪出栏均价13.89元/公斤，环比跌4.89%，出栏均重102.4公斤，环比上升1.14%，温氏股份、天康生物9月生猪出栏均重环比涨幅1.2%、2.3% [3] 生猪板块投资逻辑 - 生猪养殖处亏损区间，配合反内卷政策引导，产能有望合理调减，猪价预期和板块走势有望演绎 [2] - 行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力，前期产能扩张的财务压力释放，产业优质企业自由现金流大幅改善 [2] - 优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著 [2] 动保行业展望 - 动保行业有望伴随养殖经营改善复苏，历史数据显示周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高 [4] - 行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益 [4] - 宠物兽药领域有望加速国产替代，政策支持加快宠物用新兽药生产上市，非洲猪瘟亚单位疫苗已获临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近 [4] 全球粮食供需预测 - 2025/26年度全球小麦消费量增500万吨至8.145亿吨，贸易量增120万吨至2.147亿吨，期末库存增400万吨至2.641亿吨 [5] - 2025/26年度全球稻米供应量达7亿2950万吨，消费量上调20万吨至5亿4220万吨，期末库存增60万吨至1亿8730万吨 [5][6] - 2025/26年度全球玉米库存为2.814亿吨，减少110万吨 [6] - 2025/26年度全球大豆生产量减少50万吨至4.259亿吨，出口量上升，期末库存减少90万吨至1.24亿吨 [7] 种植板块投资重点 - 种业振兴系列政策持续推进，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑 [7] - 农业农村部已公示多个国家农作物品种审定委员会审定的转基因玉米、大豆品种，优势形状和品种企业将充分获益 [7] 宠物产业前景 - 预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25% [8] - 国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎 [8] - 部分头部企业积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，灵活应对关税风险，支撑海外业务拓潜 [8]