央行流动性操作 - 10月27日央行开展9000亿元1年期MLF操作，当月有7000亿元MLF到期，实现净投放2000亿元 [1] - 10月央行还开展4000亿元买断式逆回购净投放，中期流动性净投放总额达6000亿元，与上月相同 [1] - 央行长端流动性总量维持宽幅投放，体现对流动性的呵护和稳定债市情绪的意图 [1][4] 流动性投放原因分析 - 近5个月中期流动性持续净投放，主要原因为支持政府债券发行及信贷投放，10月政府债券净融资预计达万亿元规模，另有5000亿元新型政策性金融工具加快推进 [2] - 近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧，央行操作有助于稳定预期，保持流动性充裕 [2] - 持续净投放释放数量型货币政策工具加力的信号，显示货币政策延续支持性立场 [2] 流动性工具使用详情 - 10月MLF净投放2000亿元，为年内第八次净投放，规模略低于8月、9月的3000亿元 [3] - 10月买断式逆回购合计净投放4000亿元，其中6个月期品种1000亿元，3个月期品种3000亿元 [3] - 长短端流动性工具同步发力，央行维持流动性充裕态度明确，长短端流动性成本平稳 [3] 未来货币政策展望 - 四季度外部波动加大，稳增长、稳就业必要性上升，数量型货币政策工具可能进一步发力 [4] - 预计四季度可能实施新一轮降准并恢复国债买卖，同时综合运用逆回购和MLF注入流动性 [4] - 在弱信用、弱地产背景下，叠加关税不确定性和汇率影响，后续降息等宽货币工具使用仍可期待 [5] 三季度贷款投向数据 - 三季度末固定资产贷款余额77.55万亿元，同比增长7%，前三季度增加5.06万亿元 [6] - 三季度末普惠小微贷款余额36.09万亿元，同比增长12.2%，增速比各项贷款高5.6个百分点，前三季度增加3.15万亿元 [6] - 三季度末科技型中小企业贷款余额3.56万亿元，同比增长22.3%，增速比各项贷款高15.8个百分点 [7]