市场整体表现 - 上周A股市场整体呈现震荡上行态势，市场风险偏好显著提升，上证指数一度突破3950点创十年新高，创业板指表现尤为亮眼 [1] - 周内A股日均成交额回落至1.8万亿元，但结构性资金活跃度依然较高 [1] - 市场风格整体表现为：成长>金融>周期>消费 [1] 政策与外部环境 - 中美贸易摩擦降温，双方经贸牵头人通话并同意尽快举行新一轮经贸磋商，特朗普有望于月底与中国领导人会晤，提振市场情绪 [1] - “十五五规划”明确提出加快新能源、商业航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生万亿元级市场 [1] - 二十届四中全会公报显示“十五五规划”整体延续此前政策导向，边际上超预期内容围绕对经济增速仍有较高诉求，以及对科技产业上更强调原始技术和产业化融合 [2] - 美国9月CPI低于市场预期，显示关税通胀传导较为温和，10月底美联储议息会议有望落地兑现降息25BP [2] 行业板块分析 - 科技成长方向受“十五五规划”推动，板块估值与业绩预期共振上行 [1] - 金融板块方面，证券板块受益于资本市场改革深化及市场交投活跃度回升，情绪明显改善，多家中小银行下调存款利率有助于缓解息差压力并提升盈利预期 [1] - 国内煤炭产量持续受限，叠加全国多地降温增加需求预期，带动板块情绪 [1] - 消费板块内部表现分化，可选强于必选，食品饮料、农林牧渔等必选消费因动销乏力表现偏弱 [1] 投资策略与展望 - 建议风格均衡应对年内资金压力，中长期主线仍围绕科技产业 [3] - “十五五规划”对科技新质生产力的重视在市场预期之内，军工表述相对超预期或有阶段性表现，市场风格难以明显切向内需消费 [3] - 科技风格消化资金压力阶段更多是风格再平衡，当前科技缩圈过程中关注有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等方向，预计科技方向开始进入区间交易，回调空间或有限 [3] - 价值方向选择更多是行业和个股逻辑主导，关注非银（券商/保险/金融IT）、出口链（有色/电网设备/工程机械）、高股息的消费白马等 [3]