央行流动性操作 - 10月27日央行开展9000亿元MLF操作，当月有7000亿元MLF到期，实现MLF净投放2000亿元，为连续第8个月加量续做 [1][2] - 10月央行还开展17000亿元买断式逆回购，对冲到期的13000亿元后实现净投放4000亿元 [2] - 综合MLF和逆回购，10月中期流动性净投放总额达6000亿元，规模与9月份持平，维持在较高水平 [1][2] - 近五个月中期流动性持续处于净投放状态，且近三个月净投放规模显著扩大 [2] 流动性操作背景与目的 - 当前处于政府债券较大规模发行阶段，10月份安排5000亿元地方政府债务结存限额，预计10月份政府债券净融资规模仍会达到万亿元 [1][2] - 央行注入中期流动性体现了货币政策与财政政策的协调配合，以支持政府债券顺利发行并满足信贷融资需求 [2][4] - 本周资金面面临税期和跨月的双重考验，公开市场合计到期15672亿元，央行维持呵护投放以缓释资金压力，降低资金波动 [1][3] 四季度政策展望 - 四季度MLF和买断式逆回购到期量较大，合计分别达5.6万亿元和1.9万亿元，同时去年8-12月期间央行累计购债1万亿元，截至今年9月末累计约到期7575亿元（近76%） [5] - 在到期压力加大及支持明年初政府债集中发行的背景下，不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段来深度释放流动性 [5][6] - 预计四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖，同时综合运用逆回购和MLF操作注入中期流动性 [5][6] - 年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大 [1][5]