文章核心观点 - 建材行业结构性分化加剧，投资机会与风险并存，需聚焦新质生产力、高周转赛道和行业龙头 [1] - 行业整体营收增长疲软但盈利改善，2025年上半年营业收入同比下降4.92%，而归母净利润同比增长43.58% [2] - 长期维度下行业承压明显，营业收入和归母净利润的3年复合年均增长率分别为-12.35%和-28.76% [6] - 建议配置思路为高景气制造、高周转工程化品类和综合服务化转型三大核心赛道 [19][20] 细分板块表现 - 水泥制造板块：处于深度出清期，基本面承压，营收3年CAGR为-28.35%，净利润3年CAGR为-77.85%，产能利用率仅为55.8% [10] - 水泥制品板块：呈现高周转与结构优势，毛利率达25.67%，存货周转率为7.99次，是水泥制造的6.6倍 [12] - 玻纤制造板块：维持高景气，是唯一全维度正增长的子行业，营收和净利润3年CAGR分别为18.72%和23.47% [14] - 玻璃制造板块：传统与创新赛道分化，首次出现全行业整体亏损，净利润3年CAGR为-35.87% [15] - 耐火材料板块：相对稳健，需求刚性，营收3年CAGR为-1.87%，净利润3年CAGR为-15.62% [16] - 管材板块：受基建与城镇化拉动，毛利率为22.45%，受益于1.5万亿元的新基建投资计划 [17] - 其他建材板块：多元化布局，是隐形冠军聚集地，具备较强抗周期属性 [18] 重点公司动态 - 水泥制造企业分化显著：海螺水泥净利润逆势增长31.34%，华新水泥净利润大增51.05%，而西部建设净利润同比下滑1810.39% [11] - 水泥制品个股转型见效：龙泉股份营收和净利同比增47.45%和126.04%，三和管桩净利大增3433.46% [13] - 玻纤制造龙头强者恒强：中国巨石营收和净利分别增长22.45%和35.21%，中材科技净利同比增长28.75% [14] - 玻璃制造企业积极转型：旗滨集团从2024年第四季度亏损3.17亿元扭转为2025年第一季度盈利4.7亿元 [15] - 耐火材料代表企业稳健：瑞泰科技净利润同比增长12.35%，北京利尔净利润同比增长8.76% [16] - 管材企业受益基建：金洲管道净利润同比增长22.45%，国统股份净利润同比增长18.76% [17] 行业未来展望 - 行业整合从量变转向质变，集中度提升是大势所趋 [22] - 新基建投资和绿色建材将成为新增长点，2025年基建投资计划达1.5万亿元，绿色建材市场预计到2030年突破5万亿元 [22] - 智能化、高端化、多元化是突围路径，企业加速向高附加值领域转型，如光伏玻璃、电子玻璃等 [22]