卡游分析：IP、产品、渠道、运营、生产共同构建竞争力 公司具备多重优势：1)公司拥有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽等多个热门IP授权，产品以集换式卡牌为核 心，拓展人偶、其他玩具以及文具业务，丰富的IP和产品矩阵给予消费者多元化体验；2)创始人在多年 泛娱乐行业经营过程中积累了广泛的销售网络，线下经销渠道覆盖度高，便于产品触达消费者；3)公司 持续推进集换式卡牌的玩法设计创新以及活动运营，构建消费者社群提升产品流量和玩家活跃度；4)通 过不断扩大自有产能提高供应能力，弹性响应市场变化。 卡游看点：稳住优势的同时开辟新增量驱动公司进一步发展 中邮证券发布研报称，中国泛娱乐行业快速扩张，其中集换式卡牌过去五年复合增长率超50%，与"吧 唧"一样发展为"谷子"中的重要品类。目前，卡游在中国收藏类卡牌市场占据主导地位，面临集卡社、 闪魂、Hitcard等品牌的竞争，而中国卡牌公司在竞技类卡牌上仍处于早期阶段。随着中国卡牌行业逐渐 成熟，卡牌作为内容衍生品将与IP生产方联系更加紧密，同时TCG有望借助手游等方式助推卡牌扩圈。 建议关注行业龙头卡游。 中邮证券主要观点如下： 卡牌行业：增速高、潜力大的泛娱乐品类 中国泛娱乐行业 ...