市场表现 - 沪指放量上涨1.18%，接近4000点，大消费板块小幅上涨 [1] - 消费ETF（159928）收涨0.36%，全天成交额超9.2亿元，环比激增超32% [1] - 消费ETF（159928）全天获3.46亿份净申购，近10日资金净流入超12.3亿元，最新规模超204亿元 [1] - 港股通消费50ETF（159268）收平，全天成交额超4100万元，近20日资金净流入超3.3亿元 [3] 政策动态 - 中美经贸磋商在吉隆坡举行，双方就重要经贸问题达成基本共识 [3] - 重要会议公报强调要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除全国统一大市场建设的卡点堵点 [3] - “十五五”规划预计将围绕推动收入分配改革、提供高品质消费供给、完善促消费长效机制等方面展开 [4][7] - 扩大内需战略从应急纾困转向体系化建设，政策协同发力下消费增速已明显回升 [7] 公司动态与行业展望 - 茅台集团换帅，贵州省能源局高层陈华接任董事长，有望强化集团与高层的协同 [4] - 招商证券指出，食品饮料行业中期展望积极，产业出清、需求激发、批价企稳是积极信号 [4] - 东鹏饮料25Q3收入同比增长30.4%，归母净利润同比增长41.9%，利润超预期，华北及线上渠道引领增长 [4] - 消费风格ROE（TTM）为10.48%，处于2010年第一季度以来21%分位数水平，归母净利润同比自2023年底以来持续正增长 [11] 投资机会分析 - 当前消费风格估值处于历史低位，修复空间较大，可关注啤酒、饲料加工、畜牧养殖、白色家电、调味品等子行业 [14] - 港股消费板块估值处于历史中低水平，日常消费板块估值分位数相对更低 [16] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比16% [18] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域，如潮玩、珠宝、美妆等，支持T+0交易且不占用QDII额度 [19]