10月17日，港交所网站挂出了小马智行的PHIP版招股书，标志公司已经通过聆讯阶段，IPO已经正式倒计时。 不出意外，小马智行或将会成为自动驾驶领域第一个实现「美+港」双重上市的企业。而这一动作，也契合近期主流中概股科技企业「回港上市潮」的节 拍。 和外界更多将目光聚焦在，谁才是港股第一的头衔争夺不同。单季度同比营收增幅超过157%，经营毛利趋于稳定，Robotaxi规模化箭在弦上，以及远超同 行业对手的募集资金规模…这份自成立以来精细度最高的招股书，某种程度已经揭示小马智行如今回港上市，远不止于争抢「第一」那样简单。 目前看，这些数字本身，可能不是常规意义上去衡量一家企业好坏标准的核心数据。但如果把这些数据整体串联起来后，你又能发现，在自动驾驶这个还 缺少标准的行业和赛道里，小马智行这家公司正在按照自己的方式，活成让外界来了解自动驾驶行业的一个新标准。 文｜Wind 编辑｜李佳琪 图片来源｜网络 1 这样的，业务结构带来小马智行围绕毛利率的阶段性趋稳。公司毛利率从2022年46.9%，到2023年23.5%，再到2024年、2025年分别达到10.5%和16.3%， 尽管尽管绝对值在降低，但总体已经开始趋于 ...