财务业绩 - 2025年第三季度单季营收196.1亿元，同比增长25.4%，归母净利润10.97亿元，同比增长170.64% [1] - 2025年前三季度累计营收481.47亿元，同比增长34.34%，归母净利润25.84亿元，同比增长44.21% [1] - 2025年第三季度综合毛利率为13.00%，环比提升0.84个百分点 [2] 风机业务表现 - 2025年前三季度风机对外销售容量18.4GW，同比增长90.01%，其中第三季度对外销量约7.8GW [2] - 第三季度综合毛利率环比提升主要由风机制造业务毛利率环比改善驱动，估计海风交付占比提升拉高了风机业务整体毛利率 [2] - 估算第三季度公司风机制造业务处于盈利状态，剔除投资收益和公允价值变动后的利润总额为7.3亿元 [2] 订单与装机规模 - 截至三季度末，公司外部待执行订单总量38.86GW，中标未签订单11.01GW，在手外部订单合计49.87GW [2] - 截至三季度末，国际业务累计装机11.2GW，较二季度末增加约1.2GW [2] - 截至三季度末，公司国内外自营风电场权益装机容量合计8688MW，2025年1-9月新增权益并网装机容量745MW [3] 新业务发展 - 兴安盟绿氢制绿甲醇项目一期生物质气化炉工艺验证成功，全部投产后年产绿色甲醇规模将达到145万吨 [3] - 乌拉特中旗3GW风氢氨醇一体化项目签订投资协议并开展申报工作，总投资金额约189.2亿元 [3] - 氢氨醇项目的推进有望为公司提供业绩增量 [3] 盈利预测与估值 - 调整后预计2025-2027年归母净利润分别为36.93亿元、49.18亿元、62.06亿元 [3] - 当前股价对应的动态PE分别为18.1倍、13.6倍、10.8倍 [3] - 风电行业景气向上，公司风机业务盈利水平仍具提升空间 [3]