文章核心观点 - 对冲基金Coatue Management基于对400年市场泡沫史的研究 反驳AI泡沫论 认为AI长期基本面强劲 押注AI是正确的选择[1] - 公司给出两种前景预测 AI繁荣情景概率为三分之二 AI泡沫破裂引发经济衰退概率为三分之一[1] 历史比较分析 - AI应用普及速度远超个人电脑或互联网问世初期[2] - 当前资本支出主要来源于健康的经营性现金流 而非过度依赖杠杆[2] - AI领导者的市盈率水平远未达到互联网泡沫时期的狂热高位[2] - 市场集中度不一定是负面指标 颠覆性技术如云计算需数年才能在投资回报率上转正 AI可能遵循类似路径[2] - AI的真正影响难以完全量化 未来5到10年内AI驱动的利润增长将支撑当前巨额投资[2] 行业影响范围 - AI热潮显著推动电子商务和广告等领域发展 影响已超出科技行业本身[3] - 卡车运输公司C H Robinson和金融科技公司Rocket Cos等不同领域企业均在宣传AI带来的业务优势[3] 基金投资策略与风险认知 - 公司承认AI领域存在风险信号 包括领军企业规模过于庞大 资本支出水平高于互联网泡沫时期 AI应用普及速度放缓[4] - 公司注意到数据中心增长减速迹象以及供应商融资模式的疑问 但认为与历史泡沫的不同点更为关键[4] - 基金第二季度持仓报告显示明显的AI倾向 重仓股包括云服务商CoreWeave Meta Platforms 亚马逊 GE Vernova和微软[4] - 将5%仓位投向与AI生态系统密切相关的公司 包括能源供应商Constellation Energy 芯片制造商台积电以及英伟达[4]