政策核心与背景 - 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，涵盖五大方面23项具体举措，旨在构建全链条、多层次的投资者保护体系 [1] - 改革直指新股“三高”发行、程序化交易公平性、维权成本高等市场深层次矛盾，是对中央政治局会议和“新国九条”相关要求的实质性落地 [1] - 此次改革具有显著系统性特征，通过提高长期锁定投资者的网下配售比例等措施从源头遏制定价泡沫，并强化程序化交易监管 [1] 发行与定价环节改革 - 研究提高锁定期更长、锁定比例更高的网下投资者的配售比例，通过利益绑定激励机构给出更审慎报价，从源头上挤压定价泡沫 [3] - 从严限制习惯性“抬高”或“压低”报价的机构参与询价，以净化定价环境，使发行价更能反映企业真实价值 [4] - 倡导“注销式回购”和一年多次分红，从回报端增强投资者获得感，引导市场向价值投资转变 [4] 交易环节公平性保障 - 强化程序化交易监管，加强报告信息核查与异常交易监测，确保所有市场参与者公平竞争 [4] - 重申严禁券商为个别投资者提供交易单元等特殊便利，维护交易规则的统一性和严肃性 [5] 机构责任与投资者适当性管理 - 将投资者适当性管理转化为可嵌入业务流程的具体动作，如要求销售前深入讲解业务规则和合同条款，推动从“形式合规”到“实质合规”的转变 [6] - 监管现场检查将不仅看合同签署，更评估投资者是否真正理解，以此倒逼机构升级服务体系 [6] 退市赔偿与投资者退出机制 - 清晰界定退市与赔偿关系，退市本身不必然触发赔偿，关键看是否存在欺诈发行等违法行为并造成损失 [6] - 对重大违法强制退市，引导控股股东等主动先行赔付；对主动退市，要求公司提供现金选择权等保障投资者退出权利 [7] - 为B股退市提供支持，如支持收购方开立B股临时账户，以保障相关投资者权益 [7] 纠纷化解与维权机制创新 - 优化特别代表人诉讼程序，加大其适用力度，以集约化方式解决群体纠纷，如金通灵案覆盖约5万名投资者，美尚生态案覆盖超3.3万名投资者 [2][7][11] - 完善“示范判决+批量调解”等机制，提升维权效率，例如“示范调解+仲裁确认”机制已成功化解私募基金群体性纠纷，为97名投资者获赔近3亿元 [2][9] - 通过股东代位诉讼等机制追究违法主体责任，如“太安退”案全额追回被占用资金本息合计5.72亿元，且上市公司未承担诉讼费用 [11] 投资者保护实效数据 - 截至2025年9月，证监会12386服务平台累计挽回投资者损失超7.3亿元 [2][12] - 全市场调解组织成功化解纠纷3.32万件，为投资者挽回损失超102亿元 [2][12] - 投服中心通过各类诉讼为超6万名投资者获赔约28.95亿元 [12]