央行政策操作与定位 - 中国人民银行宣布将恢复公开市场国债买卖操作，因当前债市整体运行良好 [1][4] - 该操作核心指向调节流动性，是公开市场操作工具的必要补充，定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具 [1][4][7] - 操作旨在丰富货币政策工具箱、增强国债金融功能、促进货币政策与财政政策协同，并保障货币政策顺畅传导和金融市场平稳运行 [4] 操作背景与市场影响 - 央行于2025年1月暂停国债买入操作，主因是当时债券市场持续供不应求、市场风险有所累积 [4][5] - 恢复操作有助于配合财政端发力，因今年以来国债和地方债发行量明显增加，政府债供给整体高于往年同期 [5] - 恢复操作有利于增加中长期流动性供给，稳定债市利率运行，并使国债收益率曲线更加平稳，期限利差有望收窄 [5][9] 政策工具辨析与市场展望 - 央行在二级市场买卖国债与美联储的量化宽松有本质区别，前者是流动性管理工具的补充，后者是常规工具用尽后的被动大规模单向买入 [7] - 现行法律制度允许央行在二级市场买卖国债，但禁止其在一级市场直接认购、包销国债 [6] - 市场预计10年期国债利率将在震荡过程中下行至1.6%附近，此举将推动实体经济融资成本有效下降 [8][9]