财报预期与历史表现 - 公司预计于10月29日公布2026财年第一季度业绩，市场普遍预期营收为749.6亿美元，同比增长14.3% [1] - 市场对每股收益的共识预期为3.65美元，在过去30天内保持稳定，暗示同比增长10.61% [1] - 在上一报告季度，公司盈利超出市场预期8.96%，并且在过去四个季度中每次都超出预期，平均超出幅度为7.02% [2] 各业务板块业绩展望 - 生产力和业务流程部门预计营收在322亿至325亿美元之间，同比增长14%-15%，模型预期该部门营收增长14.2%至323亿美元 [6] - 智能云部门预计营收在301亿至304亿美元之间，同比增长25%-26%，模型预期该部门营收增长25.4%至302亿美元 [12] - Azure收入预计以固定汇率计算增长约37%，受强劲的AI基础设施投资推动 [8][14] - 更多个人计算部门营收预计在124亿至129亿美元之间，模型预期同比下降2.9%至127亿美元 [15] 产品与战略更新 - 本季度发布了显著的Microsoft 365 Copilot功能增强，包括8月推出GPT-5的实时路由能力，以及8月在iOS移动应用上推出语音交互功能 [9] - 9月重新构想并推出了Microsoft Marketplace，引入了新的AI应用和智能体类别，扩展了Copilot和Azure AI Foundry的可发现性 [10] - 游戏部门本季度表现强劲，发布了多款主要游戏，并扩展了云游戏能力，Game Pass Ultimate会员可通过PC应用串流超过250款自有游戏 [19][20] - 9月30日全面推出了Windows 11版本25H2，这是一个重大的平台更新，整个季度推出了包括AI驱动的文件资源管理器功能在内的增强功能 [18] 市场地位与竞争格局 - 公司拥有3680亿美元的已签约积压订单，为未来收入流提供了显著的可见性，并支持其庞大的资本支出计划 [8][14][22] - 根据IDC初步数据，2025年第三季度全球PC出货量达到7580万台，同比增长9.4%，竞争对手联想、惠普和戴尔的出货量分别增长17.3%、10.7%和2.6% [16] - 公司资本支出指引超过300亿美元，反映了其为满足强劲客户需求而持续扩展AI基础设施的承诺 [22] 财务指标与估值 - 年初至今，公司股价上涨24.2%，而同期更广泛的计算机与技术板块增长25.9% [24] - 公司目前远期12个月市销率为11.59倍，高于其所在的计算机-软件行业8.61倍的平均水平，反映出估值较高 [28] - Microsoft Cloud的毛利率百分比预计约为67%，同比下降，原因是扩展AI基础设施的持续影响 [23]