财报预期 - 公司预计于2025年10月29日公布第三季度财报 [1] - 第三季度营收的Zacks一致预期为72.5亿美元，暗示同比增长36.55% [1] - 第三季度每股收益的一致预期为9.43美元，暗示同比增长20.43% [1] 历史表现与预测模型 - 在过去四个季度中，公司的盈利有两次超出市场一致预期，平均意外幅度为14% [2] - 公司目前的Earnings ESP为-0.21%，Zacks评级为4级（卖出） [3] 分地区营收预期 - 阿根廷市场第三季度营收预期为15.6亿美元，预计同比增长51.4% [4] - 巴西市场第三季度营收预期为39.2亿美元，预计同比增长34.5% [4] - 墨西哥市场第三季度营收预期为16.7亿美元，预计同比增长45.7% [4] - 其他地区第三季度营收预期为2.9312亿美元，预计同比增长32.6% [5] 影响业绩的关键因素 - 巴西免费送货计划的最低门槛在6月从79雷亚尔降至19雷亚尔，预计将持续侵蚀利润率 [6] - 为应对来自亚马逊、Sea Limited和Nubank的激烈竞争，公司的营销费用预计保持高位 [6] - 亚马逊在巴西持续扩建物流网络，提升了配送速度和产品广度，可能削弱公司的便利性和产品种类优势 [7] - Sea Limited的Shopee平台预计通过激进的折扣和互动购物工具保持了强劲吸引力，可能分流低客单价订单 [7] - Nubank不断扩展的金融生态系统（包括信用卡、支付和投资）预计加剧了在金融科技领域的竞争压力 [7][9] 宏观经济与政治风险 - 阿根廷涉及总统米莱政府的腐败指控可能增加了不确定性并削弱了消费者信心 [10] - 比索和雷亚尔的贬值预计对报告的营收造成压力，并扩大了外汇损失 [10] - 较高的当地利率可能抑制了信贷扩张，持续高达18%的90天以上不良贷款率引发资产质量担忧 [10] 积极业务动力 - 公司通过增强物流、定向营销和产品多样化来深化客户参与度的努力预计支撑了营收势头 [11] - 公司强大的广告吸引力、不断增长的金融科技用户群以及在巴西和墨西哥的持续实力可能对营收增长做出积极贡献 [11] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨27.1%，表现优于零售-批发板块的7.1%涨幅和标普500指数的16.6%涨幅 [12] - 与区域同行相比，Sea Limited和Nubank的股价年内分别上涨45.8%和52.9% [12] - 公司股票目前的远期12个月市销率为3.2倍，高于行业平均的2.23倍，估值存在较高溢价 [15] - 价值评分为D，表明估值倍数偏高，在盈利可见度改善前重新评级的空间有限 [15] 总结展望 - 第三季度业绩预计将显示具有韧性的营收增长，但利润率面临履约成本上升、外汇波动和竞争加剧的持续压力 [18] - 运营杠杆尚未恢复，估值仍然偏高，近期前景保持谨慎 [18]