文章核心观点 - 国内环保和安全生产压力导致焦煤供应持续偏紧，叠加蒙煤进口量下滑和品质降低，推升交割品溢价 [1] - 钢厂在微亏状态下仍维持高开工率，需求韧性超预期，加之冬储预期支撑，焦煤价格易涨难跌 [1][4] 国内焦煤供应 - 环保督察影响煤矿生产，乌海地区露天煤矿开工率持续维持偏低水平 [2] - 政策重心从保供转向安全生产，山西省政府加强管控，煤矿主动下调开工率 [2] - 焦煤集团10月产量较5月高点下滑约13% [2] - 钢联统计的523家样本矿山10月原煤日均产量为191万吨，较5月减少7万吨，同比下滑4.4% [2] 蒙古焦煤进口 - 蒙煤进口利润丰厚推动8月和9月通关量增加，焦煤进口量连续两个月维持在600万吨高位 [3] - 近期蒙煤发运量下滑，因前期高发运消耗库存及蒙古国政局动荡增加不确定性 [3] - 蒙煤品质下滑，3煤和5煤在发运中占比不到50% [3] - 口岸库存较年初高点下降50%，导致中低硫主焦煤溢价上行，蒙煤现货仓单报价已超过山西煤 [3] 下游需求状况 - 成材端显现累库压力，钢材利润受到压缩，但钢厂对利润的打压不如往年果断，刚刚触及亏损线 [4] - 今年钢厂利润普遍优于去年，使其在生产微亏情况下仍能维持高开工率，为炉料提供刚性需求支撑 [4] - 随着时间推移，铁水刚性需求季节性回落将由冬储需求填补，短期内难见焦煤现货需求大幅下滑 [4]