市场指数表现 - 上证指数于10月27日突破4000点整数关口，为自2015年8月19日以来时隔十年重回4000点之上 [1] - 政策组合拳推动市场自2024年9月24日启动牛市，上证指数从2800点附近起步，于2025年6月接近3500点，8月逼近3900点，10月9日突破3900点续创十年新高 [1] - A股总市值从一年前的约68万亿元猛增至今年8月的100万亿元，截至10月24日已达106.6万亿元，一年内飙涨38.6万亿元 [1] 市场交易活跃度 - 政策落地后市场日成交额一度攀升至3.48万亿元，较行情启动前长期不足8000亿元的日均成交额大幅提升 [2] - 今年8月13日至10月15日，A股成交额连续40个交易日超2万亿元，续创历史纪录，期间共有4次单日成交额突破3万亿元 [2] 行情驱动因素与阶段判断 - 本轮行情驱动逻辑主要为“硬科技驱动”，整体估值更为理性，结构性分化明显，与2015年由场外配资和融资融券推动的“杠杆牛”不同 [3] - 机构判断当前良性调整接近尾声，十一月初有望成为验证行情是否进入业绩支撑行情的契机 [3] - 活跃趋势性资金的减仓已基本完成，市场成交和换手已回到理性水平，风格切换基本结束，市场大概率重新回到业绩驱动的结构市特征 [3] - 本轮行情仅行至中段，A股盈利处于周期磨底阶段，科技行业的景气预期在逐步强化，“科技叙事”逻辑将打开权益资产估值上行空间 [3] 新兴产业与龙头股表现 - 以科技、新能源为代表的新兴产业贡献主要涨幅，宁德时代、比亚迪、寒武纪等龙头股多次刷新历史高点 [1] 后市展望与潜在风格变化 - A股突破4000点后短期内可能面临技术性震荡或调整，但中长期走势取决于“硬科技”能否转化为持续的盈利增长 [4] - 牛市震荡期之后市场风格容易发生变化，大小盘风格有很大概率会变化，领涨板块往往会出现变化 [5] - 调整结束后科技和周期可能相对占优，产业趋势向上的行业如人工智能为代表的科技和有色金属、化工等周期行业表现可能相对较好 [5]