市场概况 - 上证指数于2025年10月28日盘中突破4000点，上一次达到该点位是在2015年8月18日 [1] 市场规模与估值 - A股上市公司总数从2015年的2827家增长至2025年10月27日的5448家，增幅近一倍 [3] - A股总市值从2015年的58.40万亿元扩张至122.23万亿元，增幅超过100% [3] - 截至2025年9月，A股平均市盈率为14.24倍，低于2015年8月的15.81倍 [5] - 当前沪深300指数市盈率不到15倍，上证指数市盈率约16倍，低于近10年平均水平 [5] 市场结构与驱动力 - 当前两融余额占A股流通市值的比例未超过3%，2025年10月17日最高值约为2.51%，显著低于2015年4%-5%的水平 [6] - 市场核心驱动力从流动性驱动转向经济转型升级和政策与基本面双轮驱动 [6] - 机构投资者持股占比超过30%，较2015年高出15个百分点，长期资金为主使市场波动更平缓 [9] 行业表现与投资逻辑 - 本轮行情由人工智能、算力、芯片、固态电池、人形机器人等前沿科技领域主导，是典型的结构性牛市 [10][11] - 科技板块正经历从概念炒作到业绩验证的关键阶段，优质科技企业更易获得资本青睐 [11] - 高技术制造业增速持续高于工业平均水平，上市公司业绩增长具有可持续性 [9] 政策与资金环境 - 注册制改革和新"国九条"落地推动资本市场基础制度不断完善，强化上市公司质量提升与投资者保护 [7] - 政策端呈现"宽货币+稳财政"组合，央行保持流动性合理充裕，财政对新基建、高端制造的投入加大 [12] - 居民存款快速增长而存款利率偏低，资本市场的走强有望吸引资金从银行转移至股市 [12]