近期，A股与H股的估值差异重新拉大，AH溢价指数自10月以来持续上行，港股的相对估值优势逐步显现，H股的性价比正在重新回归投资者视野。本文将 从三个角度解读港股投资性价比提升的逻辑： 1、AH溢价的定义与边际变化 图：AH两地上市龙头股AH溢价周度变动情况 数据来源：Wind，截至2025/10/15 许多中国龙头企业选择了两地上市——即同一家公司同时在内地（A股）与香港（H股）挂牌交易。由于投资者结构、资金属性、流动性状况与汇率预期存 在差异，两地市场对同一公司的定价并不完全一致，这种价差即被称为"AH溢价"。通常而言，AH溢价指数越高，意味着A股估值相对更高，而H股则展现 出更具吸引力的价格优势。 从整体溢价水平来看，市场主要通过两类指标来追踪这一差异：（1）万得全A与恒生综合指数的比值；（2）恒生沪深港通AH股溢价指数。最新数据显 示，10月以来，AH溢价指数持续上升，表明A股相对于H股的估值差距进一步扩大。背后的原因在于：一方面，内地市场风险偏好回升，资金更倾向追逐成 长性资产；另一方面，人民币汇率自三季度以来持续升值，带动外资对中国资产的再配置意愿增强，使H股市场的外资流入预期显著改善。 图：AH股 ...