市场近期波动 - 伦敦金价在6小时内从4144美元跌至4044美元，跌幅达100美元，导致多头浮亏超过200亿美元 [1] - 金价暴跌期间，散户恐慌性抛售，而机构投资者如贝莱德旗下黄金ETF却创下单日最大流入记录 [1][3] - 全球最大金矿公司巴里克在金价回调后立即行动，于2025年上半年花费4.81亿美元回购股票，并获得董事会授权的10亿美元回购额度 [3] 投资者行为差异 - 散户投资行为倾向于短线投机，关注K线图日内涨跌，并在价格跌破4050美元关键支撑位后受情绪驱动跟随程序化交易抛售 [5] - 机构投资者和新兴市场央行着眼于长线战略配置，新兴市场央行已连续11个月增持黄金，2025年一季度竞购量接近289吨 [5] - 机构投资者的黄金成本中枢约为3800至4000美元，视此次价格暴跌至该区间为买入机会 [5] 市场波动原因分析 - 美联储释放“缩表可能提前结束、降息需谨慎”的信号是此次金价下跌的导火索 [9] - 市场崩盘的根本原因是前期积累的过高杠杆泡沫，过去6周黄金上涨约8%，市场对降息预期过度乐观导致投机者增加期权杠杆追高 [9][11] - 预期落空后杠杆头寸崩溃，10月17日黄金市场有11.89亿美元杠杆头寸爆仓，并引发程序化交易抛售、期权做市商对冲砸盘以及高杠杆账户清算的连锁反应 [11] 对市场长期影响的看法 - 此次暴跌被视为市场的“排毒”过程，清除了日内高频交易杠杆盘、伪避险资金和裸卖空对冲基金等不稳定因素，有利于市场长期健康发展 [13] - 历史经验表明，类似1976年和2013年的风险出清后，黄金市场均走出了更稳健的长期走势 [13] - 美国银行调查显示，43%的投资者将“做多黄金”视为全球最佳交易，高于做多美股七巨头的39%，市场集体乐观时往往隐藏风险，而恐慌时则出现价值洼地 [7] 黄金的长期核心逻辑 - 全球央行持续增持黄金，2025年预计全球央行黄金进口将突破1200吨，这是以十年为周期的战略布局形成的坚实需求 [15] - 美国37.9万亿美元的债务压力以及持续的负实际利率环境，凸显了黄金作为抗通胀和保值资产的显著优势 [15] - 全球能源结算体系正在变化，沙特、伊朗、阿联酋等国开始使用黄金结算石油，并可经由上海黄金交易所实现人民币与黄金的双向兑换，提升了黄金在国际结算中的货币地位和价值 [17] - 黄金的长期价值在于其全球经济变局中的避险属性和货币价值，而非短期价格波动 [19]