经济学家洪灏的核心观点 - 经济学家洪灏坚定认为中国牛市已经到来，并预测本轮牛市的崛起可能超出大众预期 [1][3] - 其观点基于市场表现领先于实体经济运行的规律，指出在2025年7月初作出牛市判断时虽无基本面支持，但市场已开始走强 [1] - 洪灏表示中国等这个牛市已经等了10年，并指出2005年、2015年都出现了史诗级牛市，暗示2025年可能重现这一规律 [13][14] 市场表现与数据 - 2025年10月28日，上证指数盘中站上4000点，为2015年以来的首次 [7] - 截至当日上午收盘，上证指数报4005.44点，上涨0.21% [6] - 市场成交活跃，当日成交额达5884.37亿元，成交量达356.39亿股 [5] - 2025年以来上证指数涨幅为19.50%，近20日涨幅为4.62% [5] 牛市驱动因素：资金流向与美元周期 - 中国资产持续向好的趋势由资金流向决定，市场回报领先于实体经济运行 [8] - 美元的走弱和资金轮动是中国资产持续爆发的原因，资金流动可从汇率变化中判断 [9] - 美联储于2025年9月17日宣布降息25个基点，为当年首次降息 [9] - 2025年至今美元汇率已下跌超过10%，渣打集团预测未来6-12个月内美元指数将回落至95 [9] - 人民币汇率走强，10月15日中间价报7.0995，突破7.1大关，离岸及在岸人民币均向7.12关口逼近 [9] - 美国国债市场总价值37万亿美元，美国股票市场约50万亿美元，若价值下跌20%将释放数十万亿美元流动性 [10] 行业与技术突破 - 中国在人工智能、芯片等科技领域取得进步，互联网巨头加大投入，DeepSeek在人工智能大语言模型实现突破 [2] - 这些成就意味着外国对中国的科技封锁未能阻挡其前进脚步，并促使外国投资者改变对中国投资的叙事 [2] - 中国资产开始上行，逐步反映除房地产以外区域工业里产生的历史性成就 [2] 政策影响与市场预期 - “反内卷”政策的深化和转向被认为是推动股市上涨的关键力量，导致宏观经济中的通缩预期开始边际放缓 [11] - 政策强调用法律法规规范上游企业在价格上的不正当竞争，预计将推动大宗商品价格回暖 [11] - 市场对未来的增长预期非常弱，悲观程度类似于2008年全球次贷危机，但洪灏认为这种预期明显是错的 [10][12] - 根据经济短周期模型（每个周期约3-4年），中国当前处在短周期接近高点的附近，股指尚未充分反映在AI、芯片等领域的成就 [13] 大宗商品表现 - 国际现货黄金价格在2025年涨幅已超过60%，为1979年以来最大年度涨幅 [11] - 白银价格累计涨幅超过70%，10月9日现货白银价格突破50美元/盎司，为历史首次 [11] - 工业金属价格处于历史低点，与2008年及2020年疫情时期水平一致，表明市场预期极度悲观 [12]