近期金价回调性质 - 近期国际黄金市场价格出现显著下跌，现货黄金最低触及4072.84美元/盎司，COMEX黄金期货最低至4090.20美元/盎司 [2] - 此次回调是前期过度涨幅后的阶段性回调，是市场对前期快速上涨的自然反应，并非趋势终结 [2][3] - 交易层面的信号早已预示风险，10月15日黄金的交易拥挤度已攀升至历史高位，沪金主力平值IV（隐含波动率）等指标处于历史较高水平 [3] 支撑黄金的长期宏观逻辑 - 全球货币格局深刻变化，2025年二季度全球外汇储备中美元占比跌至56.3%，创30年来新低，较2000年的72%下降约15个百分点 [3] - 黄金在全球央行储备中的占比从2019年的10%跃升至2025年二季度的23% [3] - 全球央行购金长期趋势未改，截至2025年二季度全球央行黄金储备量达3.6万多吨，8月份净增19吨，土耳其、印度、新加坡及中国等新兴市场央行是核心推动力 [3] - 美国债务规模已突破38万亿美元，利息支出超过军费支出，美元信用问题持续发酵 [3] - 全球对黄金定价权的争夺升温，如香港规划三年内建成国际黄金交易中心，为黄金长期需求提供额外支撑 [4] 黄金在资产组合中的定位与投资策略 - 黄金在资产组合中的定位是宏观对冲与价值储存的"压舱石"，与股、债等传统资产相关性较低，能在系统性风险来临时提供缓冲 [5] - 建议中小资金投资者采用"定投"方式以有效摊薄成本，降低短期波动对心理的冲击 [5] - 资金量较大的投资者可将黄金作为资产组合的底层配置之一，通过优化比例来提升组合的分散风险能力 [5] - 对待黄金投资应遵循"长期配置、淡化波动、优化比例"的原则 [5] 投资逻辑框架与常见误区 - 当前黄金投资最容易犯的战略性错误是混淆"长期配置"与"短期交易"的逻辑，不应试图精准抄底、逃顶，把黄金当成短期投机标的 [6] - 2022年后分析黄金的框架已发生变化，不能仅盯着美联储政策，需将地缘政治风险、全球央行购金、美元信用等多重变量纳入考量 [6] - 若美联储因美国经济复苏强劲而不降息，黄金中长期逻辑会受影响，但该可能性较低；若因通胀二次反弹而不降息，黄金的抗通胀属性反而能获得支撑 [6]