股价表现与市场评级 - 伯克希尔A类股在美股三大指数集体大涨创新高背景下逆市下跌0.79%至73.265万美元，年初以来累计涨幅不足8%，大幅跑输同期道指11.75%、纳指22.41%和标普500指数16.89%的涨幅 [1] - 投行KBW将伯克希尔评级下调至"跑输大盘"，并将A类股目标价从74万美元下调至70万美元，这在华尔街较为罕见 [1][2] - 自巴菲特于今年5月3日宣布管理层变动以来，伯克希尔A类股表现已落后标普500指数超28个百分点 [3] 业务面临的多重逆风 - 旗下盖可汽车保险公司为夺回市场份额采取降价及加强营销策略，可能导致连续两年下降的保单理赔支出占比重新回升 [3] - 持有的BNSF铁路公司因业务集中于美国西部，其增长易受关税上升和亚洲贸易量下滑影响 [3] - 利率下降将缩减伯克希尔3441亿美元现金储备的收益 [3] - 特朗普《美丽法案》加速取消可再生能源税收抵免，可能限制伯克希尔哈撒韦能源公司的利润 [3] 领导层更迭与接班人风险 - 现年95岁的巴菲特计划于明年1月卸任首席执行官，该职位自1965年起担任至今，卸任后将由副董事长阿贝尔接任，巴菲特仍将继续担任公司董事长 [2] - KBW分析师指出巴菲特交班将成为拖累因素，反映出巴菲特难以复制的声誉以及当前信息披露机制存在不足，当投资者无法再依赖巴菲特的领导时，这些缺陷可能会动摇投资信心 [3] - 在伯克希尔10月2日发布的收购OxyChem公告中，巴菲特名字未见踪影，或许预示着权杖已正式移交副董事长阿贝尔 [4] 现金储备与并购活动 - 截至今年二季末，伯克希尔持有的现金储备高达3441亿美元（约合人民币2.44万亿元） [1] - 自2022年以116亿美元收购阿勒格尼保险后，公司始终未能寻获价格诱人的重大收购标的，现金储备持续增长 [5] - 今年10月初，伯克希尔宣布以97亿美元收购西方石油公司的化工业务子公司OxyChem，这笔交易仅消耗伯克希尔不到3%的现金储备，对集团整体盈利影响有限 [3][5] 对西方石油的投资布局 - 伯克希尔目前持有西方石油28%股份，并拥有以每股59.586美元购买8390万股的认股权证，此外还持有85亿美元优先股，这些源于2019年帮助西方石油收购阿纳达科石油的交易，每年为伯克希尔带来8%的股息收益 [6] - 巴菲特曾明确表示不会减持西方石油股份，但也否认过全盘收购的计划 [6] - 收购OxyChem的业务涵盖水处理用氯、塑料用氯乙烯等化工产品，与巴菲特2011年以90亿美元收购的润滑剂公司路博润形成产业协同 [5]