全球货币政策博弈 - 美联储于2025年9月降息25个基点，主要因劳动力市场疲软加剧对美国经济前景的担忧，但内部对后续宽松路径存在明显分歧 [2] - 影响美联储未来降息的主要因素包括供需两端的通胀上行风险、货币政策公信力受损以及美国联邦政府停摆造成的数据盲区 [2] - 欧洲央行和日本央行在9月均维持利率不变，但政策取向不同，欧央行偏向稳健宽松，日本央行倾向于鹰派加息 [2] - 欧元相对美元显著升值可能对出口依赖度高的欧元区经济构成压力，迫使欧央行重新评估政策立场 [2] - 日本央行进一步加息空间将受美国关税政策和国内政治不确定性的制约 [2] 中国货币政策与资本市场 - 中国人民银行坚持以我为主，外部环境改善与内部适度宽松的货币政策协同作用，推动以科技股为引领的结构性牛市 [2] - 通过技术—产业—金融的良性循环，为国家科技创新战略提供支撑 [2] - 需要加快推动资本市场实现融资与投资功能的平衡，构建资本市场与实体经济良性互动的新局面 [2] 中国经济运行与政策成效 - 2025年三季度中国经济运行较为平稳，政策效果显现，经济活跃度有所提高 [3] - 反内卷政策初见成效，光伏、动力电池、电子信息制造等重点行业产能治理取得阶段性进展 [3] - M1和M2剪刀差收窄至2021年2月以来最低水平，显示资金活化程度提高和预期改善 [3] - 资本市场表现活跃，科技板块领涨大盘 [3] 中国宏观政策建议 - 短期内宏观政策应适时加力，包括强化财政发力并将支出进一步向消费倾斜，用好用足降息降准空间，多措并举维持房地产市场稳定 [3] - 中长期需探索实施宏观经济再平衡，充分激活消费潜能，发挥国家信用作用并由中央政府承担更大责任 [3]