公司业绩表现 - 三只松鼠前三季度营收同比增长8.22%至77.59亿元，净利润同比下跌52.91%至1.61亿元，呈现增收不增利态势 [1][3] - 三只松鼠第三季度营收同比上涨8.91%至22.81亿元，净利润同比下降56.79%至2226.89万元 [3] - 盐津铺子前三季度营收同比增长14.67%至44.27亿元，净利润同比增长22.63%至6.05亿元，但增速较去年同期有所放缓 [1][8] - 盐津铺子第三季度收入同比上涨6.05%至14.86亿元，净利润同比上涨33.55%至2.32亿元 [8] 盈利能力与效率 - 三只松鼠前三季度净利率为1.97%，远低于盐津铺子的13.58%，显示经营效率存在显著差距 [10] - 两家公司销售毛利率均出现下降，三只松鼠前三季度毛利率下降0.70个百分点至25.27%，盐津铺子毛利率同比下降4.76个百分点至30.32% [9][10] - 三只松鼠销售费用高达16.05亿元，同比增长24.06%，盐津铺子销售费用为4.39亿元，同比下跌11.64%，两者销售费用差额超过11亿元 [10] 业务模式与渠道 - 三只松鼠定位“全品类+全渠道”休闲零食，线上收入是主要来源，上半年占比约78.42%，并持续布局线下渠道 [5] - 盐津铺子约95%零食为自主生产，主打六大核心品类，经销渠道是最主要收入来源，上半年占比约78.32% [8] - 盐津铺子第三季度定量流通渠道持续高增长，电商渠道收入同比下滑40%，并持续渗透会员超市及布局海外市场 [8] 费用与成本分析 - 三只松鼠销售费用上涨归因于推广费用增加，其销售费用中约7成用于推广费及平台服务费 [11] - 盐津铺子销售费用下降因销售渠道结构变化导致费用率较低渠道占比增加，以及费用管控优化和股份支付费用下降 [11] - 三只松鼠上半年因线上平台流量结构变化导致费率提升，同时线下分销加大市场费用投入 [11]