机构：国泰海通证券 研究员：秦和平/刁云鹏 本报告导读： 风险提示：汽车销量不及预期；竞争加剧风险；AI 进度不及预期风险；地缘政治及政策监管风险。 汽车交付量稳步提升，有望迎来经营层面盈利。汽车交付量逐月爬坡，我们预计Q3 小米汽车交付量接 近10.9 万台。ASP 方面，随着Yu7 交付放量，我们预计Q3 汽车ASP 环比有所提升，对应Q3 汽车销售收 入约292 亿元。规模化效应凸显叠加产线降本增效效果显著，我们预计小米汽车有望在Q3 实现经营利 润层面盈利。 受存储涨价影响，预计Q3 手机毛利率承压，期待Q4 小米17 系列结构转向高端化抵消存储涨价影响。 据IDC，25Q3 全球智能手机出货量同比+2.6%，其中小米手机全球出货量同比+1.8%至4350 万台，市场 份额13.5%，同比-0.1 pct。中国市场方面，25Q3 小米手机出货量同比-1.7%至1000 万台。受中国区销售 占比环比下滑、存储涨价影响，我们预计Q3 小米手机毛利率环比小幅下滑0.5 pct 至11%。 据卢伟冰10 月23 日披露，9 月底发布的小米17 系列总销量同比上代增长30%、Pro 版本占比超过80%， 高端化 ...