核心观点 - 美国银行分析师将RB Global评级从中性上调至买入，目标价120美元，认为其风险回报状况改善，转型故事正获得市场认可 [1] - 公司经历波动一年后趋于稳定，汽车市场逆风减弱和建筑需求改善使2026年有望成为自收购IAA以来的首个“正常年份”，成为增长势头的潜在跳板 [1] 分析师评级与目标价 - 评级上调至买入，目标价设定为120美元，基于17.5倍2025年预期企业价值/息税折旧摊销前利润倍数，与工业服务领域同业公司水平一致 [1][8] - 目标价公布后，公司股价在周二交易中上涨2.44%至103.90美元 [8] 财务预测与业绩展望 - 预计2025年每股收益为3.71美元，略低于此前预估的3.80美元，2026年预计为4.30美元，2027年预计为4.80美元，低于此前预估的4.90美元 [7] - 预计2025年营收为45.4亿美元，低于此前预估的46.1亿美元，2026年预计为48.7亿美元，低于此前预估的49.9亿美元，2027年预计为52.9亿美元，低于此前预估的54.2亿美元 [8] - 预计总交易价值在2024-2025年将持平，到2026年将实现中个位数增长，并在2027年随着商业、建筑和运输板块复苏以及汽车板块份额增长而进一步改善 [3] - 凭借运营杠杆和严格的执行力，公司有望在强劲自由现金流和周期性减弱支持下，转变为持续的双位数息税折旧摊销前利润复合增长体 [4] 业务板块分析 - 汽车垂直业务约占公司总交易价值的54%，是关键的增长引擎，整合IAA为从竞争对手Copart手中夺回失去的市场份额提供了途径，目前市场份额为35%，低于之前的50% [6] - 传统的商业、建筑和运输板块约占总交易价值的34%，过去一年出现下滑，但预计在2026年企稳，支撑因素包括卡车破产增加、租赁运营商提高资本支出以及建筑市场的分化 [7] - 残值处理业务基本面保持强劲，维修成本上升和车辆复杂性增加使残值市场区别于一般二手车活动，尽管家庭预算紧张可能导致部分消费者放弃小额维修索赔，但1万美元以上的重大事故仍将推动车辆进入残值处理渠道 [5] 近期挑战与长期定位 - 近期不利因素，包括有限的天灾事件和可修复索赔的疲软，可能影响短期业绩 [2] - 围绕汽车信贷问题的噪音消退后，公司残值处理业务的基本面凸显出来 [5]