美债规模与增长 - 美国国债规模突破38万亿美元，在短短两个月内增长1万亿美元 [1][3] - 债务快速增长是长期财政松弛、税制与支出结构错配的结果 [3] 市场信心与美元体系变化 - 市场开始重新评估美国财政可持续性，美元指数与短端利率的关系出现松动 [15] - 国际货币基金组织和国际清算银行的数据显示美元话语权在动摇，各国央行正调整外汇储备结构 [5] - 美元金融体系的深度和美元计价资产的流动性在短期内仍占主导，但长期内多极储备和多元结算正走向常态化 [17] 黄金作为储备资产的角色 - 各国央行连续数月大幅增持黄金，创下历史纪录，此举是对美债和美元信任边界重新评估的风险对冲行为 [5] - 黄金具备保值、避险和发出去美元化信号的强储备属性，但其供给有限、流动性差，无法支撑全球结算 [7] 去美元化与人民币国际化 - 去美元化的实际操作表现为边际调整，例如推动本币结算、货币互换和双边贸易使用本币 [7] - 人民币国际化的路径分为市场化吸引和政策主导，后者速度快但代价高，可能引发社会分配问题和产业空心化 [9] - 人民币替代美元应是结构性国际化，优先在贸易结算和互联互通领域做深做实，再拓展储备和投资功能 [11] 未来货币体系的构想 - 班科体系等超主权货币构想的原则价值在于可调节供应和减少对单一货币的依赖 [11] - 数字货币和清算网络可使班科式构想更具操作性，但制度信任的建立依赖于规则、治理和参与者激励结构 [13] - 黄金稳定币适合作为金融工具和主权储备的补充，而非全球贸易的主干 [13]