3Q25业绩表现 - 3Q25营业收入359.20亿元，同比下降10.9% [1] - 3Q25归母净利润25.33亿元，同比增长20.3% [1] - 前三季度合计归母净利润64.4亿元，同比增长15.9%，符合预期 [1] 盈利能力分析 - 3Q25毛利率同比提升4.8个百分点至14.5%，主要驱动力为入炉标煤单价显著走低 [1] - 主营业务税前度电盈利能力同比提升60%以上至0.047元/千瓦时，达到年内高位 [1] - 财务费用同比大幅下滑18%至7.8亿元，进一步增强盈利水平 [1] 投资收益与现金流 - 3Q25投资收益同比大幅减弱32%至6亿元，原因包括煤价走低、风况资源偏弱及华电新能上市后持股比例下滑 [1] - 前三季度经营活动现金流同比增厚51.5%至229.8亿元 [2] - 公司资产负债率回落至60.4% [2] 估值与前景 - 当前A股股价对应2025/2026年市盈率分别为10.0倍和9.9倍 [3] - 当前H股股价对应2025/2026年市盈率分别为7.6倍和7.4倍 [3] - H股目标价上调20%至5.63港元，A/H股上行空间分别为36%和27% [3]