引言： " 5个月跑完两轮问询，昂瑞微成了今年科创板最"快"的未盈利企业之一。顶着"打破5G射频国际垄 断"的名头冲刺上市，可12.79亿的累计亏损、同行里垫底的研发投入，还有上半年突然变脸的业绩，让 这场上会从一开始就充满悬念—— 资本市场 对科技企业的包容，到底能扛住多少现实疑问？" 研发费率三年跌12.85个点，47名研发人员流失：科创属性撑不起"行业先进"名头 对未盈利科技公司来说，研发就是命根子，可昂瑞微的研发数据实在让人提不起信心。2022年研发费率 还有29.25%，2024年就跌到14.94%，2025年上半年再降到16.4%，三年时间降了12.85个百分点。跟同行 比更是垫底：同期唯捷创芯20.55%、慧智微28.02%，行业均值比它高9个点以上。想靠技术吃饭，却舍 不得在研发上花钱，这逻辑说不通啊。 更让人起疑的是委外研发。2023年公司给刚成立11个月、连个专利都没有的若纳云芯付了880万，让对 方开发NORflash，结果项目当年就黄了，这880万占了当年委外研发的75.2%。到了2024年，委外费用 直接降到0元，转年又冒出37.86万给一家没专职研发人员、没专利的个体户恒微芯。上交 ...